凯丰资本泰康人寿改革阵痛：高退保率与战略转型的双重挑战，某产品退保率1079%

　　来源：燕梳师院

　　2025年以来，泰康人寿持续推进“瘦身健体”。据不完全统计，2025年内，公司已撤销了约280家分支机构，超过2024年全年的220家。这场“大刀阔斧”背后，是公司“降本增效”的决心。那么，透过2025年上半年的经营数据，这场改革是否初见成效？答案即将揭晓。

　　160亿领跑净利

　　最新偿付能力报告显示，截至2025年上半年末，泰康人寿实现保险业务收入1309.73亿元，同比下滑约5.8%；实现净利润159.98亿元，同比上涨约164.5%。

图源：2025年第二季度偿付能力报告

　　一句话总结，即“增利不增收”。

　　保费端，保险业务收入下滑，一季度、二季度的增速均出现下滑，分别同比下滑22.2%、11.83%。

　　净利端，创下了历史新高，在非上市寿险公司利润榜中蝉联第一。盈利能力的提升主要得益于执行新会计准则及投资收益率改善。一方面，新准则下，折现率等因素对净利润的波动影响减弱。

　　另一方面，上半年投资收益率达1.8%，同比上升0.42个百分点；综合投资收益率达2.72%，同比下降2.38个百分点。这对于一家五万亿级险企而言，带来了数十亿的利润提升。

　　值得注意的是，截至上半年末，公司累计净现金流为负值，达-157.7亿元，主要因年初持有超200亿定期存款到期转投资所致，但公司表示流动性风险可控。

　　此外，泰康人寿面临着退保压力。2025年第二季度，公司的退保率达1.43%，环比上升了0.65个百分点。最新偿付能力报告显示，2025年第二季度，退保金额居前三位的产品分别是“泰康赢家人生终身寿险（投资连结型）”“泰康鑫账户（至尊版）终身寿险（万能型）”“泰康附加财富赢家定期寿险（万能型）”，退保规模分别达12.77亿元、6.98亿元及5.06亿元。

图源：2025年第二季度偿付能力报告

　　与此同时，综合退保率居前三位的产品分别为“泰康顺心保两全保险”“泰康附加健康人生B款重大疾病定期保险”及“泰康泰悦人生（2024版）年金保险”，二季度综合退保率分别达583.63%、56.73%、49.58%，而其中“泰康顺心保两全保险”这款产品的年度累计综合退保率高达1079.01%。

　　据了解，这是一款两全险，既称生死两全保险，又称生死保险或返还型保险。具体来说，是指在保险合同约定的保险期间内，被保人如果不幸身故，保险公司将按照合同约定给付身故保险金；若被保险人在保险期满时仍然生存，保险公司则会给付生存保险金。通俗来说，就是一张保单解决生和死的问题。

　　而这款产品出现了超高的年度退保率，并非简单地意味着客户退保了，可能由于前期销售规模较大，存量保单到了某个集中退保的时间点，导致退保金额较大。但无论原因如何，泰康人寿需准备大量现金进行退保给付，或影响自身投资运营和流动性管理。同时，高退保率可能引发市场对公司产品、销售策略和经营稳定性的质疑，损害公司品牌形象。

　　推进“瘦身健体”

　　上半年业绩背后，泰康人寿经历了一场大规模的“撤销潮”。

　　最近一次撤销发生在9月。9月1日，云南监管局公布的行政许可显示，该局同意撤销泰康人寿云南昆明寻甸营销服务部，要求该中心立即停止一切经营活动，15个工作日内缴回许可证，并按照有关法律法规要求办理相关手续。

图源：云南监管局

　　据不完全统计，2025年内，公司累计撤销了约280家分支机构，已超上年末存量分支机构总数，缩减幅度超11%。尤其在1月至4月，泰康人寿分支机构撤销进程加速，撤销分支机构的数量远超过同期其他头部险企，成为目前分支机构“缩水”最严重的头部人身险企。

　　这场“撤销潮”覆盖范围较广，从江西分公司撤销南义营销服务部，到山东三家营销部等多家分支机构，涉及河南、四川、辽宁等多个省市。

　　大量分支机构被撤销，符合“提质增效”趋势。传统线下网点运营成本高企，尤其三、四线城市及县域市场，但保费产出边际效益持续递减。年报数据显示，2024年泰康人寿营业支出达2671亿元，同比增长17%；而关闭低效机构能直接减少租金、人力等固定开支。年报显示，现金流表中“支付给职工及为职工支付的现金”从2023年的约69亿元降至64亿元，减少了近5亿元。

　　“大裁撤”不仅仅是为了“降本增效”，也是战略转型的必然选择。具体而言，这是从传统寿险商业模式向“新寿险”模式突围的关键一跃。从客户结构来看，泰康的核心客群已转向高净值人群，传统下沉市场战略不再奏效。以集团旗下“泰康之家”为例，入住资格需投保超200万元的“幸福有约”产品，月均费用过万。如此门槛，在三、四线城市缺乏广泛支撑，导致河南、四川等人口大省成为分支机构裁撤的重灾区。由此可见，裁撤是资源从普惠市场向高净值市场转移的物理表现。

　　而“撤销潮”与公司净利在上半年显著提升，是否存在间接关联？从这场“撤销潮”来看，公司集中撤销一些产能不高、效率较低的线下营销服务部，可以直接节省大量的运营成本，如租金、人力、管理费用等等，为上半年盈利增长提供了有力支撑。

　　合规漏洞

　　据不完全统计，截至2025年9月初，泰康人寿及其分支机构至少收到15张罚单，罚款总额超600万，包括分公司罚款及相关责任人罚款，违规事由主要集中在销售误导、财务数据不真实、给予合同外利益等方面。

　　9月5日，大连监管局显示，泰康人寿大连分公司因“虚列佣金套取费用”被责令改正，并被处十万元罚款。与此同时，时任分公司银保部经理林艳被责令改正，给予警告，并处一万元罚款

　　8月20日，重庆监管局显示，泰康人寿重庆分公司由于“管理不善导致支公司许可证遗失”，被警告并罚款0.5万元。

　　8月15日，青海监管局披露的一则行政处罚显示，泰康人寿青海分公司因“给予合同外利益”，被处罚款16.5万元，同时相关责任人郭靖、杨剑、郐鸿年均被警告，并处以罚款5万元、0.1万元及0.4万元。

　　而泰康人寿的罚款是行业监管趋严的一个缩影。2025年来，整个保险行业面临着严格的监管，截至上半年末，全国保险公司累计收到罚款645张，合计罚没金额近1.6亿元。

　　总之，合规经营是摆在泰康人寿面前的一项重要课题。